Comparación de los modelos de Black-Litterman, Markowitz y CAPM en la estimación de los rendimientos esperados en el mercado de renta variable en Colombia

Genjis A Ossa González

doi:10.22490/25392786.7230

Vol. 12 Núm. 2 (2023)

Publicado 2023-07-19

Licencia

Derechos de autor 2023 Revista Estrategia Organizacional

Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial-CompartirIgual 4.0.

Revista

La revista proporciona acceso abierto inmediato a su contenido, basado en el principio de ofrecer al público un acceso libre a las investigaciones y colaborar a un mayor intercambio global de conocimiento.

Por tanto se acoge a la Licencia Creative Commons 4.0 Atribuciones Reconocimiento – NoComercial – CompartirIgual (by-nc-sa): No se permite un uso comercial de la obra original ni de las posibles obras derivadas, la distribución de las cuales se debe hacer con una licencia igual a la que regula la obra original. Para ver más dirigirse a: http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/

La revista permite el autoarchivo después de publicado con la versión editada por la revista tanto en Web personales como repositorios institucionales y de área de conocimiento, siempre y cuando se realice la cita directa a la revista y se de el URL que dirige al artículo en el espacio Web de la revista. No solicita ningún tipo de embargo de los contenidos gestionados.

Para toda gestión la Revista Estrategia Organizacional se acoje al Código de Conducta COPE para Editores de Revistas y algunas Directrices sobre las Mejores Prácticas de COPE. Se recomienda leer el Código de ética en la sección sobre la revista. (Ver código)

Autor

Los contenidos de los artículos deben ser inéditos, no deben estar en evaluación en otra institución, el contenido no puede ser enajenado de terceros, no deben tener limitación legal o contractual que le prohiba autorizar su publicación en acceso abierto y medio impreso o digital.

La consecución de derechos de reproducción de todo el material gráfico es responsabilidad de los autores. Por ello, deben enviar las autorizaciones para la publicación y uso de ese material

Cada autor debe firmar la Carta de Cesión de Derechos a favor de la Universidad Nacional Abierta y A Distancia (UNAD) y la Revista Estrategia Organizacional.

Los autores de los artículos seleccionados para publicación deben leer y conocer el código de ética de la revista. En todos los casos el Editor y Comité editorial declaran que las opiniones expuestas son exclusividad y responsabilidad de los autores.

Política de preservación

La Revista Estrategia Organizacional preserva archivos a través de los servidores de la hemeroteca de la UNAD con la plataforma OJS. Este posee la herramienta PKP PLN que permite preservar el contenido de la revista independientemente de donde se encuentre alojado. Gracias a la Red privada de LOCKSS. Se puede ampliar la información en: https://pkp.sfu.ca/2016/08/08/pkp-lockss-pln-update

Adicionalmente, la revista cuenta con protocolos de interoperabilidad OAI-PMH: Open Archives Initiative-Protocol for Metadata Harvesting. Los detalles pueden consultarse en el siguiente link: https://hemeroteca.unad.edu.co/index.php/revista-estrategica-organizacio/oai.

Artículo de Investigación

Comparación de los modelos de Black-Litterman, Markowitz y CAPM en la estimación de los rendimientos esperados en el mercado de renta variable en Colombia

DOI: https://doi.org/10.22490/25392786.7230

Genjis A Ossa González Universidad Popular del Cesar

PDF

Visor

HTML

XML

Epub

Movil

Resumen
Referencias

Introducción: Este artículo se centra en el estudio y la aplicación del modelo Black Litterman (BL) a seis empresas de la bolsa de valores de Colombia (BVC), se consideran los retornos históricos, las capitalizaciones de mercado y las perspectivas sobre el comportamiento futuro de los activos con el fin de obtener los rendimientos esperados. Metodología: se comparan los resultados de este enfoque con los modelos de Markowitz y el CAMP, el periodo de estudio comprende desde el 28 de febrero de 2018 al 24 de febrero de 2023. La investigación es de tipo cuantitativo, descriptivo y longitudinal, se utiliza la tasa libre de riesgo TFIT16240724 y el índice ICOLCAP como medidas de riesgo del mercado. Resultados: estos fueron evaluados, concluyéndose que el modelo de Markowitz presentó los rendimientos individuales más optimistas y rentables, mientras que los modelos de BL y CAMP presentaron rendimientos esperados muy bajos. Los rendimientos de los portafolios optimizados para los modelos de Markowitz y Black Litterman tienen una percepción similar sobre las tendencias de las acciones, pero difieren en su percepción del riesgo.

Palabras clave: Markowitz, CAPM, Black-Litterman, rendimientos, aversión al riesgo, logaritmo, optimización de portafolios

Alqisie, A., y Alqurran, T. (2016). Validity of Capital Assets Pricing Model (CAPM) (empirical evidences from Amman Stock Exchange). Journal of Management Research, 8(1), 207- 223.

Ávila Camacho, Y. P., y Rangel Ospina, R. (2016). Optimización de portafolios en el mercado de capitales colombiano: modelo propuesto por Black-Litterman. (Trabajo de grado, Maestría en finanzas corporativas), Colegio de Estudios Superiores de Administración, Colombia.

Argumedo Valencia, M. A. (2020). Aplicabilidad del modelo Black-Litterman para la optimización de portafolios de instrumentos de renta variable del Ecuador (Trabajo de grado, Maestría en Finanzas y Gestión de Riesgos), Universidad Andina Simón Bolívar, Ecuador.

Black, F., y Litterman, R. (1992). Global portfolio optimization. Financial analysts journal, 48(5), 28-43.

Brealey, R. A., Myers, S. C., Allen, F., y Krishnan, V. S. (2006). Corporate finance (Vol. 8). Boston et al.: McGraw-Hill/Irwin.

Bosiga, J. (2006). Modelo Black-Litterman: Aplicación al mercado de renta variable colombiano. (Trabajo de grado, Maestría en Finanzas) Universidad de los Andes, Colombia.

Drobetz, W. (2001). How to avoid the pitfalls in portfolio optimization? Putting the Black-Litterman approach at work. Financial Markets and Portfolio Management, 15(1), 59–75.

Elton, E. J., Gruber, M. J., Brown, S. J., y Goetzmann, W. N. (2011). Modern portfolio theory and investment analysis (8th ed.). John Wiley y Sons.

Franco-Arbeláez, Luis C., Avendaño-Rúa, Claudia T., y Barbutín-Díaz, Haroldo. (2011). Modelo de Markowitz y Modelo de Black-Litterman en la Optimización de Portafolios de Inversión. TecnoLógicas, 26, 71-88.

Fahmy, H. (2020). Mean-variance-time: An extension of Markowitz's mean-variance portfolio theory. Journal of Economics and Business, 109, 105888.

Franco Gómez, Y. A., Moreno Trujillo, J. F., y Zapata Quimbayo, C. A. (2022). Selección óptima de portafolios usando el modelo Black-Litterman con views difusas. Lecturas de Economía, 97, 369-393.

Gravito, D. (2018). Relación lineal entre dos variables cuantitativas: covarianza, correlación. https://rpubs.com/bogotan/covarianza_correlacion

Gutiérrez Morales, E. A. (2019). Comparación del portafolio óptimo del MILA y el óptimo de cada uno de los mercados que lo conforman: análisis de diversificación internacional. (Trabajo de grado, Maestría en Ingeniería Administrativa) Universidad Nacional de Colombia, Colombia.

He, G., y Litterman, R. (2002). The intuition behind Black-Litterman model portfolios. Available at SSRN 334304.

Idzorek, T. (2007). A step-by-step guide to the Black-Litterman model incorporating user-specified confidence levels. Forecasting Expected Returns in the Financial Markets, 2003, 17-38.

Kara, M., Ulucan, A., y Atici, K. B. (2019). A hybrid approach for generating investor views in Black–Litterman model. Expert Systems with Applications, 128, 256-270.

Ku, J. D. G. (2018). Notas en Teoría de la Incertidumbre. Fondo Editorial de la PUCP.

López Rojas, J. F., Pérez Castañeda, D., y Viasus Carrasquilla, O. I. (2015). Optimización de portafolios mediante el modelo black-litterman supervisado por la teoría de control. Universidad Piloto de Colombia, Colombia.

Markowitz H (1952) Portfolio selection. Jour Finance, 7(1), 77–91

Markowitz, H. (1991). Foundations of portfolio theory. The Journal of Finance, 46(2), 469-477.

Monroy López, N., y Pérez Cortes, A. C. (2021). Optimización de portafolios en renta variable, comparación Markowitz y Black Litterman (Trabajo de grado, Maestría en finanzas corporativas), Colegio de Estudios Superiores de Administración, Colombia.

Morales Buitrón, M. J. (2021). Modelo de inversión de portafolios mediante modelo Markowitz y CAPM: Caso en Ecuador (Trabajo de grado, Pregrado en Ingeniería Financiera), Universidad Técnica de Ambato, Ecuador.

Novales, A. (2017). Midiendo el riesgo en mercados financieros. Documento de trabajo. Universidad Complutense de Madrid.

Peña, R. P. (2021). Aplicación de las técnicas de Markowitz a la Comercialización de Productos Agrícolas. Ingenierías USBMed, 12(2), 1-16.

Kocuk, B., y Cornuéjols, G. (2020). Incorporating Black-Litterman views in portfolio construction when stock returns are a mixture of normals. Omega, 91, 102008.

Ramirez, L., y Tamayo, M. (2015). Aplicación del Modelo Black-Litterman al Mercado de Renta Variable Colombiano. https://www.eafit.edu.co/programas-academicos/pregrados/ingenieria-matematica/practicas-investigativas/Documents/aplicacion-modelo-black-litterman-mercado-renta.pdf

Valencia García, J. A. (2018). Modelo de Black-Litterman para la optimización de portafolios con views obtenidos por modelación de volatilidad. (Trabajo de grado, Magíster en Administración Financiera) Universidad EAFIT, Colombia. Walters, C.

Licencia

Cómo citar

Ossa González, G. A. (2023). Comparación de los modelos de Black-Litterman, Markowitz y CAPM en la estimación de los rendimientos esperados en el mercado de renta variable en Colombia. Revista Estrategia Organizacional, 12(2), 29-53. https://doi.org/10.22490/25392786.7230

Descargar cita

Almétricas

Métricas

Cargando métricas ...